"在投資方面，無論有多麽好的戰略和戰術，如果不能調整心態，就無法獲得播種的果實。" 其理由是任何戰略都沒有100%勝率的戰略，必定會出現不奏效的區間。

 

 

 

 

從長遠來看,雖然這是帶來結果收益的戰略,但在短期虧損的區間(MDD period)中,經常能看到因無法堅持而中途退出的人。

 

 

 

在此次精神管理法中,主要參考諾貝爾獲獎者丹尼爾•卡內曼的著作《關於想法的想法》,說明行動財務學和人類可以學習並應用到投資上。

 

 

 

 

丹尼爾•卡內曼是天才心理學家，他哥也是經濟學的創始人。 他研究了人類的不合理性和決策,並被選為《布隆伯格》評選的"世界金融領域最具影響力的50人"

 

 

 

 

 

人的大腦有兩種系統。

 

 

系統1:本能行動的大腦

 

 

 

系統2:有意識地使用的大腦

 

 

 

 

 

 

 

我們所做的大部分行動和決定都是通過系統1實現的。 這是我們餓了就吃,累了就睡覺,懶了就懶惰等本能地移動的系統。

 

 

相反，系統2是有意識地設計未來，有意識地執行比較覆雜的事情的系統。

 

 

 

系統1的特征如下。

 

 

 

 

1.多做訓練，表現出老練的反應，發揮老練的直覺。

 

 

 

2. 誤以為是真實的時候，心情好的時候，放松緊張感的時候，感到舒適感。

 

 

 

3. 推論原因和意圖，進行操作。

 

 

 

4. 無視模糊，抑制懷疑。

 

 

 

5. 被偏向所束縛，相信或確信什麽。

 

 

 

6. 將焦點放在現有證據上，無視看不見的證據。 （能看到的就是全部）。

 

 

 

7. 過分注重低概率。

 

 

 

8. 表現出對數量的敏感性減少傾向（精神物理學）

 

 

 

9. 比起利益，對損失的反應更強烈（回避損失）

 

 

 

10.在做出決定時，會分開看各種選擇，在狹窄的框架下處理問題。

 

考慮到上述各種因素，可以說人類本來就不適合投資。 我們很容易產生錯覺，只看想看的東西，只聽想聽的東西。 除此之外,對精巧的數學很弱,經常在狹窄的見識下做出決定。 在這里對我們來說最重要的是"比起利益,對損失的反應更強烈"

 

 

我舉例說明一下。

 

 

通過比特幣交易獲得了100萬韓元的收益。 但是第二天發生了-100萬韓元的損失。 這時請好好想想100萬韓元收益的喜悅和-100萬韓元損失的痛苦。 大部分人不顧同樣的金額，遭受損失時的痛苦遠遠超過收益的喜悅（2倍左右，痛苦更深）。

 

 

 

 

通常在很多投資者投資之前，-20%是可以堅持下來的！ 但是實際投資失去10%的話，心情就會很不好，很不安。 因此,在量子投資中,強調和強調MDD(Maximum Drawdown)最小化。

 

 

 

 

 

 

 

 

為了將MDD最小化,必須模擬充分的後測試,以充分的理由和邏輯為基礎進行填寫的特定戰略和模型或填寫的值。 其理由是，不保證過去的後測試未來的收益，可能會陷入過度優化的錯誤。 "誤以為是真實的時候、心情好的時候、放松緊張感的時候、認知上的舒適感。"

 

 

只是為了好看的收益曲線,在特定指標上反覆填寫沒有充分理由的值後實際運用的話,通常會造成不好的結果。 因此,要充分了解運用的戰略,如果認識利用某種認知偏向獲得收益的結構認知度,會有很大的幫助。

 

 

結論。人類的大腦不像我們想象的那麽邏輯。 投資最重要的是減少痛苦（MDD最小化）。 另外,要警惕過度確信和確證偏向,在後測試上要小心考慮並進行。

 

 

本節課將介紹人類的估測和偏向(Heuristics and Biases),並說明如何將其應用到投資中。 除了下面所說的內容之外,還有很多偏向,但是只選出重要的內容進行概括。

 

 

1. 少數規律

 

 

熱手,即連續看到收益,就會產生以為自己有實力的巨大錯覺。 如果觀察標本太小,任何推論都很難,很容易被少數法則牽著鼻子走。 簡單地說,不能以偶然的成功為基礎草率判斷。

 

 

如果將此應用在投資上，那麽在統計上至少要參考100次以上的交易記錄才能判斷出是有意義的數值。 後測試時間越長,越能觀察到更準確的成果。 在投資方面，在作出決定之前，參考的標本和數據是否充足，要研究一下。

 

 

 

2. 基準點（Anchoring）效果

 

 

在協商中,如果對方提出特定值,我們通常會按照其基準點進行協商。 因此,我們的大腦通常把意義放在不意味著有的數字上,設定基準點。 我們的想法和行動根據環境受到的影響的程度比我們想要的更大。

 

 

如果經常看到股票短信或廣告,就會說"捕捉1000%暴漲股的人工智能!"等不像話的話。 不了解的人很容易被迷惑,投資股票的話,基本賺數百%就會有錯誤的基準點。 實際上,如果年覆利20%能夠維持10年以上,在華爾街(WALL STREET)也幾乎被認可為傳奇級投資者。

 

 

 

 

 

3. 少的是多的

 

 

 

丹尼爾•卡內曼通過無數次的實驗和數據,驗證了人們通過估量反覆做出與事實和概率無關的判斷。 我給大家講講實際實驗的事例。

 

芝加哥大學的克里斯托弗·希(Christoper Hee)要求人們在小區商店打折銷售30美元至60美元(基準店)的碗套裝時,可以定價。 該實驗分為3組進行,給第一組展示了兩組構成品,在第二組只展示了A組,給第三組只展示了B組。

 

 

 

 

 

 

 

 

1. A套裝共有40個碟子，其中9個是破碎的。 （31個完好無損）

 

 

2.相反B組有24個良好的盤子。

 

 

 

這兩個人的品質相同。

 

 

 

 

 

 

 

A組比B組數量多,期待給A組定價,但實際上B組平均價格是33美元,A組平均價格是23美元。 其理由是,以每個碗的平均價值來看,A組比B組要低很多。 如果按每碗多少計算,B組的價值當然會更高,如果A組中除去破碎的碗,價值就會上升。 這種偏向多為"Less is More" 。

 

 

 

 

 

如果將此應用在投資上，就可以得到在投資特定資產群時客觀上是否在數學上沒有偏向地正確評價價值的輔導。 例如,在進行股票價值投資時,再次思考財務報表是否正確判斷。

 

 

4.平均回歸

 

 

平均回歸(Regression to the mean)顧名思義就是"回到平均"的意思。 平均回歸現象是人類腦子里難以理解的現象。 重力理論和微分學出來200年後才被認識，好不容易理解了。

 

舉例來說，我舉足球運動員。

 

 

比賽第一天A選手以平均以上的實力運氣好，打進第三局。 然後第二天連一個球都沒進。

 

 

相反，第一天B選手的實力低於平均水平，運氣也不好，所以沒能進球。 然後第二天打進1次球。

 

 

在這里可以判斷出B選手與A選手的實力差距縮小了。 但是真的會那樣嗎？ 僅以平均值可視為貴重。

 

 

 

 

如果應用在投資上，如何解釋呢？ 現在我作為系統交易使用的變動性突破戰略可以看作是"短期動力+平均回歸"現象的組合。 短期內上漲時,人們會看著火柱進行收購,但很快就會回到平均價格,所以在此之前用時間剪輯整理位置。

 

 

 

 

Quant Pick的想法是這樣的

 

 

 

現在的狀況是過去連續選擇（+運氣）的結果。 我們誤以為我們是明智理性的存在，但是我們有意識地進行的與無意識的領域相比，只是冰山一角而已。 所以很多成功的人都會說 "習慣(Habit)很重要。"

 

 

 

什麽是習慣？

 

 

 

1.我們有意識地思考和思考

 

 

 

2.實踐行動

 

 

 

3.反覆進行特定行動，形成行動模式。

 

 

 

則，通過反覆做出有利於我的行動來確保統計上的優勢，雖然看不見，但把存在的收益曲線向右推行。 如果將其應用到生活中，就是戒煙、減少飲酒、每天運動和讀書。 你覺得理所當然嗎？ 那麽為什麽人們會繼續做理所當然的事情呢？ 我認為投資也是一樣。

 

  

一切都是你的選擇。

 

這節課是丹尼爾·卡內曼的著作《關於想法的想法》

 

 

參考後以幾個提問的方式發帖。

 

 

一起考慮一下吧:)

提出了朋友硬幣遊戲。 "贏了就贏200美元，輸了就輸100美元。 勝率為50%，要試試嗎？"

 

 

 

 

如果我能打100次的話，我就下注。 概率上100次贏50次輸50次，盈虧比（收益之和/損失之和）=2倍數第一，可以下注。

 

 

 

 

 

20世紀經濟學的偉大大師保羅·薩繆爾森說。

 

 

"不管是什麽賭博，我都能理解想要避免損失的心情。 現在你是臨終前嗎？ 這次是最後一次見到不錯的小賭博嗎？ 雖然幾乎不會再遇到像這樣的賭博，但是面對比大家的財富更少的賭博的機會還是很多的。

 

 

 

 

如果把這種賭博看作是由小賭博組成的一部分，反覆訓練經濟合理性的話，大家會從中獲利。 主要目的是在吃虧的時候調節感情。 在期望值為正的賭博中，能否接受小風險率，請牢記下列條件:

 

 

1. 多起賭博對彼此獨立有效果。 同時投資同一產業並不是相關事項。

 

 

 

2. 即使發生損失，也不必擔心失去全部財產時才有效果。

 

 

 

3. 不要在勝算非常低的賭博中下注。

 

總而言之，就是要做好資產分配，不要過度使用杠桿，要做好資金管理，考慮勝率和損益比，只賭有加值的期待值。

 

 

 

下一個問題。

 

 

新冠肺炎發病,人們正在遭受痛苦。

 

 

 

如果采用疫苗A,可以挽救2億人。

 

 

 

如果采用疫苗B,救活6億人的概率是33.33%,救活1人的概率是66.67%。

 

 

 

您想選哪一個？

 

 

 

很多人選擇了A。

 

 

 

這次換個框架再提出來。

 

 

 

如果采用疫苗A,將導致4億人死亡。

 

 

 

如果采用疫苗B,一人不死亡的概率為33.33%,死亡6億人的概率為66.67%。

 

 

 

您想選哪一個？

 

 

 

第二個提問中很多人選擇了B。

 

 

 

 

仔細比較兩個框架的話，第一個和第二個問題都是同樣的結果。

 

 

 

但是，在第二個提問中，我選擇賭博。

 

 

 

這可以看作是框架(Framing)效果。

 

 

 

在政治、經營、市場營銷、媒體等博登領域適用這種框架。

 

 

 

也可以利用這一點煽動大眾,以不明智的方式引導大眾。

 

 

 

結論是。現在使用的戰略進行後測，在實際操作中會有一些不太奏效的區間。 我相信在這種區間會有很多想法和痛苦。

 

 

 

請記住以下事項！

 

 

1.優先應盡量減少其痛苦（減少MDD） - 避免損失的傾向

 

 

 

2.即使收益了也不要太興奮（過度確信，確證偏向）

 

 

 

3.不要被部分煽動Youtuber或媒體煽動（Framing）

 

 

 

損益比為溢價時,通過反覆的賭注最終可以獲得收益。 正確遵守本人的標準觀原則，用文字寫下來貼在墻上，也可以每天看Quant Pick的文章，最好的方法就是讀書。 嘿嘿

 

 

不要被煽動，讀有用的文章或書會更有幫助的！

 

 

人們通常會對自己的決定過於信任(Over-confidence)。 有些確信信任的人用認知上的舒適和邏輯上的一貫性武裝著。 BUT，即使容易思考，有一貫性，也不能保證確信的信任才是真的。 高估我們理解世界的能力,低估偶然。

 

 

 

 

雖然我們是知彼知己百戰百勝...孟子、老子和蘇格拉底都讓我先認識自我。 投資就是為了更多的資本利益,甘願承受風險下注的行為。 為了成功的投資,在了解市場參與者(敵人)之前,必須了解"我" 因此，您可以投資明智。

 

 

 

 

本節課講的是人類的錯覺、直觀和觀點。 再進一步來看一下,如果以投資的觀點看待這一點,如何加以利用。 行動財務學對投資以外的領域(例如銷售、市場營銷、經營等)也有用,訓練可以全面重新評價人生的見識。

 

 

 

那我們開始吧？

 

 

 

 

1. 事後判斷偏向( Hindsight bias)

 

 

納西姆電信、著作《黑天鵝》的作者、哲學家、統計學家和成功的投資者。 他解釋了解釋"敘事錯誤"(Narrative Fallacy)過去的荒誕故事如何形成我們的世界觀並預測未來。 他說。 "人類比起運氣，更被賦予實力、愚昧或意義更大的逆活的故事所吸引，比起沒有發生的無數事件，更關注發生的幾件令人眼前一亮眼的事件。 我們人類編造解釋過去的粗俗故事，相信這是真的，不斷欺騙自己。 "

 

 

 

過分重視人類過去的故事或現在的成功,以此為基礎發生很多認知偏向。 這可以說是故事情節的陷阱。 舉例來說，"1970年收購三星電子後，如果堅持下去，那就會成為富翁了！ 所以一定要買入績優股，一輩子拿走！" 為什麽？

 

 

 

 

甲。三星電子的經營者也沒想到會有這麽大的成長。

 

 

 

乙。有過幾次減半的區間，個人投資者能堅持住嗎？

 

 

 

丙.是不是因為成功的故事和光環效果而產生了認知偏向和錯覺，更加熱衷於三戰？

 

 

 

可以考慮這些因素。

 

 

 

 

 

 

2. 能力錯覺

 

 

達尼埃爾·卡納曼調查了是否對金融專家的能力有錯覺。 他說,他發現眾多的共同基金業績與前一年相比,相關關系略高於零,偶爾取得成果後,金融公司就會把運氣當作能力來獎勵,這讓他受到了沖擊。

 

 

專家也是人。 而且世界真的很覆雜。 不要盲目相信他們的話,用批判性思考和獨立性思考學習研究,充分分析數據後再做決定是最明智的方法。

 

 

 

 

 

 

3.直觀VS公式

 

 

丹尼爾·卡納曼是1955年21歲的以色列空軍上尉。 當時以色列建國7年，他有心理學學士學位，通過面試選拔新兵。 剛開始是掌握新兵的適應性,安排步兵、炮兵或裝甲部隊等的方式,面試15~20分鐘後,預想新兵以後會不會好好過軍隊生活,但是沒有多大用處。

 

 

 

因此，他為了更正確的面試，采用公式和各要素打分的方式。他向面試官們提議將責任感、社會性、自豪感等6個要素打1~5分的方式，以新的方式進行了數百次，過了幾個月重新評價新兵時，幹脆從沒用的面試發展成了有用的面試。這樣的面試方式在45年後丹尼埃爾獲得諾貝爾經濟學獎後也在進行。

 

 

直觀是長時間訓練,有意識地或無意識地通過大腦這個器官積累數據。 但是這種直觀也是有限的,大部分人對投資的直觀性很難積累。 我認為,對普通投資者來說,通過公式化投資的方式更加客觀,在沒有感情記錄的情況下,確保統計優勢,反覆實施,對投資具有優勢。

 

傑里米·本達姆的"道德及立法原理入門"以以下著名的文章開始。 "自然把人類置於兩個通知人的支配之下。 "痛苦"和"快樂"。告訴我們該做什麽，決定該做什麽，都是這兩者的責任。"

 

 

 

丹尼埃爾·卡內曼說這是經驗效用(experienced utility)。

那麽，如何測定這一經驗效用呢？ 對此,丹尼爾•卡納曼和唐萊德爾邁爾以20世紀90年代初進行大腸內窺鏡實驗的患者為基礎進行了說明。

 

 

1. 在沒有麻醉劑的情況下進行大腸內窺鏡檢查。

 

 

 

2. 共有154名患者參與實驗。

 

 

 

3.以1分鐘為單位記錄痛苦的強度為0~10。

 

 

 

4.結束得最快的是4分鐘，花費時間最長的是69分鐘。

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

好的 在這里提問！ 患者A和患者B中誰更痛苦呢？

 

 

可以說患者B度過了更加痛苦的時間。 在某種痛苦的水平上,患者B至少感受到了與患者A相同的痛苦,曲線下面的寬度比患者A寬很多。 這是因為患者B的檢查實驗更長。

 

 

 

但是呢。 有令人震驚的消息。

 

 

問了所有參加者感受到的"痛苦的總和" 但令人驚訝的是,患者們並沒有回顧整個痛苦。 統計分析結果領悟到2個事實。

 

 

1.頂點和終點原則:患者們回顧的整體評價預測的最準確的數據是在最糟糕的瞬間報告的痛苦和檢查結束時報告的痛苦的平均值。

 

 

 

2.無視持續時間:持續檢查的時間對整體痛苦評價沒有任何影響。

 

 

 

簡單地說,問患者A和B的罪魁禍首時,A和B的罪魁禍首分別為75分和4.5分。 其理由是患者A在痛苦的瞬間結束了檢查,留下了不愉快的記憶。

 

 

 

 

 

這是由兩個自我的沖突引起的。 記憶自我和經歷自我。

 

 

在人生中珍藏的記憶就是全部，我們思考人生時唯一能采用的觀點就是記憶的自我觀點。

 

 

作為其他例子,在咖啡廳里聽了1個小時的音樂,從音響里聽到了嚴重的雜音。 然後我說 "整個音樂欣賞都搞砸了。 但事實並不是破壞了欣賞，而是破壞了欣賞的記憶。 也就是說，經歷過的自我是享受幸福的一小時，記住的自我是無視那一小時的評價。

 

 

混淆經驗和記憶是認知錯覺的好例子,人們認為經驗是借鑒記憶而破壞了過去的經驗。 經歷的自我沒有發言權,記憶中的自我雖然很荒唐,但是記錄生活分數,支配教訓的自我,是做出決定的自我。

 

人類受各種錯誤和偏向的影響。 我也一樣。 被基準點效果、非揮毫預測、過度信任、極端預測計劃錯誤所左右。 2個系統、2個自我以及各種偏向可以看作是包括我們平時生活在內對投資的致命因素。

 

 

但是我們可以通過訓練防止錯誤。 方法是:

 

 

1. 感知信號。

 

 

 

2. 放慢速度。

 

 

 

3.向系統2要求加強。

 

 

 

在避免錯誤方面，組織比個人更勝一籌。 其理由是組織有能力再慢慢思考,引進系統程序。 我們作為個人投資者,如果再慎重一點,慢慢地做出投資決定,完全可以獲得好的投資結果。

 

 

 

 

 

在結束Quant投資精神管理法的同時,我會留下Quant Pick的想法。

 

 

1. 在投資方面要知道本人的原則和標準是什麽。

 

 

 

2. 還要進行充分的研究和數據測試，參考過去的成果。

 

 

 

3.客觀判斷後認為合理的投資決定時，投入部分資產。

 

 

 

4.確保統計優勢後，要持續與各種偏向作鬥爭。

 

 

 

5.長時間遵守這一規定，最終會有好結果。 個人最大的問題是不想學習，很著急。 學習後慢慢決定就可以了。 那麽系統2將引領我們。

 

 

 

 

 

個人投資的方法是Alpha戰略,在加密貨幣市場以變動性突破戰略進行系統交易,在Beta戰略中收購RPAR ETF進行資產分配。 通過這些,我在不斷增值資產的情況下,正在安心地進行投資。

 

 

 

 

那麽希望大家都能成功投資就結束了！